Структура капитала
-
Определение структуры капитала
- Структура капитала — это соотношение между собственным и заемным капиталом компании.
- Собственный капитал включает акции и нераспределенную прибыль, а заемный капитал — это долговые обязательства.
-
Влияние структуры капитала на стоимость компании
- Структура капитала влияет на стоимость компании через стоимость капитала и стоимость долга.
- Стоимость капитала зависит от риска и доходности, а стоимость долга — от процентной ставки.
-
Теории структуры капитала
- Модильяни-Миллер: стоимость компании не зависит от структуры капитала.
- Теория иерархии: компании используют внутреннее финансирование, а затем заемное, в зависимости от доступности и стоимости.
- Теория замещения: руководство может манипулировать структурой капитала для максимизации прибыли на акцию.
-
Агентские издержки и структура капитала
- Эффект замещения активов: руководство может стремиться к рискованным проектам из-за стимулов.
- Проблема недостаточных инвестиций или чрезмерного долга: руководство может отказываться от проектов с положительной NPV.
- Свободный денежный поток: руководство может разрушать ценность фирмы, создавая империю.
-
Структурные корпоративные финансы и макроэкономические условия
- Макроэкономические условия влияют на выбор структуры капитала, особенно в периоды благоприятных условий.
- Корайчик и Леви: фирмы с ограниченными возможностями имеют проциклическую структуру капитала, в то время как фирмы без ограничений — антициклическую.
-
Устойчивость структуры капитала и совместимость с типом роста
- Структура капитала устойчива, несмотря на временные колебания, благодаря стабильным факторам.
- Совместимость типов роста обеспечивает устойчивость структуры капитала.
-
Арбитраж и структура капитала
- Арбитражный управляющий может извлекать выгоду из разницы в ценах на инструменты одной корпорации.
-
Рекомендации и дальнейшее чтение
- Статья предлагает дальнейшее чтение и ресурсы для углубления знаний о структуре капитала.
Полный текст статьи: