Современная денежно-кредитная теория
-
Современная монетарная теория (MMT)
- MMT описывает валюту как государственную монополию
- Безработица рассматривается как свидетельство ограничения предложения финансовых активов
- Правительства могут печатать деньги для выплаты процентов
-
Основные принципы MMT
- Правительство может оплачивать товары и услуги без предварительного сбора налогов
- Создание и покупка денег ограничены инфляцией
- Автоматические стабилизаторы должны контролировать инфляцию
- Облигации используются для денежно-кредитной политики, а не для финансирования
- Налогообложение обеспечивает бюджетное пространство и придает ценность валюте
-
История MMT
- Синтезирует идеи Кнаппа, Митчелла-Иннеса, Лернера, Мински и Годли
- Кнапп утверждал, что деньги создаются законом, а не товаром
- Митчелл-Иннес считал, что деньги — это долг, который правительство возвращает через налоги
- Лернер утверждал, что государство ответственно за предотвращение инфляции
- Мински и Мур различали банковские и государственные деньги
- Годли разработал подход к отраслевым балансам
-
Возрождение чартализма
- Экономисты Мослер, Рэй, Келтон, Митчелл и Чернева возродили идею чартализма
- Митчелл описал суть чартализма в книге «Свободные деньги»
- Чернева разработала математическую основу для MMT и сосредоточилась на гарантии занятости
-
История и определение MMT
- Введен термин «современная денежно-кредитная теория» в Университете Ньюкасла.
- Митчелл и Муйскен использовали термин в книге 2008 года.
- MMT объясняет денежные системы с монополией на выпуск валюты и плавающим обменным курсом.
-
Комплементарность и популярность
- MMT объясняет «вертикальные» взаимодействия между государством и частным бизнесом.
- Теория цепей объясняет «горизонтальные» взаимодействия.
- MMT привлекла внимание в 2013 году и стала популярной в 2019 году.
-
Применение и критика
- MMT используется экономистами и руководителями Уолл-стрит.
- Теория обсуждалась в Японии и Шри-Ланке, где вызвала критику.
- Ученые MMT утверждают, что политика Шри-Ланки не соответствовала рекомендациям.
-
Теоретический подход
- В MMT деньги создаются за счет государственных расходов и налогообложения.
- Налогообложение и доверие к валюте определяют ее стоимость.
- MMT утверждает, что уровень налогообложения регулирует инфляцию и безработицу.
-
Вертикальные транзакции
- MMT описывает транзакции между государственным и частным секторами как «вертикальные».
- Государственный сектор включает казначейство и центральный банк.
- Частный сектор включает частных лиц, фирмы и иностранных покупателей валюты.
-
Взаимодействие между правительством и банковским сектором
- MMT учитывает взаимодействие между правительством и центральным банком.
- Центральный банк управляет резервами коммерческих банков.
- Налогообложение сокращает депозиты в коммерческом банковском секторе.
-
Государственные облигации и поддержание процентных ставок
- Центральные банки устанавливают целевые процентные ставки.
- Выпуск государственных облигаций компенсирует государственные расходы.
- Банки с избыточными резервами кредитуют банки с дефицитом резервов.
-
Управление ликвидностью
- Центральные банки управляют ликвидностью, покупая и продавая государственные облигации.
- Центральный банк создает деньги, покупая облигации, что не финансируется.
-
Горизонтальные транзакции и денежный мультипликатор
- Экономисты MMT считают, что банки могут кредитовать сверх своих резервов и капитала.
- Стоимость заимствования на межбанковском рынке влияет на прибыльность кредитования.
-
Влияние на занятость и валютный монополизм
- Валютный монополист ограничивает предложение финансовых активов.
- Банковский кредит рассматривается как «рычаг» денежной базы.
-
Иностранный сектор и импорт
- Торговый дефицит благоприятен для уровня жизни в краткосрочной перспективе.
- Импорт обеспечивает реальные товары, экспорт — будущие права на товары.
-
Иностранный сектор и правительство
- Правительства могут создавать свою валюту, что делает их платежеспособными.
- Долг в иностранной валюте представляет финансовый риск для правительств.
-
Последствия для политики
- Налогово-бюджетная политика важнее денежно-кредитной для достижения полной занятости.
- Стимулирующая налогово-бюджетная политика может снизить процентные ставки.
-
Критика и сравнение с кейнсианской экономикой
- MMT критикуют за упрощенный анализ и преуменьшение рисков.
- MMT сравнивают с кейнсианской экономикой, но с акцентом на создание денег.
-
Критика MMT
- Пэлли утверждает, что MMT устраняет проблему бюджетно-денежного конфликта, но вызывает финансовую нестабильность в открытой экономике.
- Пэлли критикует MMT за отсутствие теории инфляции и преувеличение важности государственных денег.
- Пэлли считает, что MMT не дает новых сведений о денежно-кредитной теории и делает необоснованные заявления о макроэкономической политике.
-
Аргументы против MMT
- Марк Лавуа утверждает, что MMT основана на «запутанной» консолидации операций правительства и центрального банка.
- Пол Кругман критикует MMT за поддержку дефицита государственного бюджета и игнорирование инфляционных последствий.
- Роберт П. Мерфи считает, что MMT «абсолютно неправ» и что его мировоззрение не соответствует обещаниям.
-
Основные идеи MMT
- MMT утверждает, что сокращение государственного дефицита подрывает частные сбережения.
- MMT подчеркивает важность налогов для привлечения денег.
-
История и развитие MMT
- В 2015 году экономисты MMT Скотт Фуллуайлер, Стефани Келтон и Л. Рэндалл Рэй ответили на критику.
- В настоящее время штаб-квартира Modern Money Network находится в Колумбийском университете в Нью-Йорке.
- В 2023 году вышел документальный фильм «В поисках денег» о группе экономистов-аутсайдеров из MMT.