Таргетирование инфляции
-
Инфляционное таргетирование
- Денежно-кредитная политика, при которой центральный банк устанавливает целевой уровень инфляции на среднесрочную перспективу.
- Центральный банк использует процентные ставки для контроля инфляции.
- Повышение процентных ставок охлаждает экономику, снижение ускоряет.
-
История таргетирования инфляции
- Первые предложения появились после Первой мировой войны.
- Ирвинг Фишер предложил систему «компенсированного доллара».
- Джон Мейнард Кейнс отстаивал таргетирование инфляции.
-
Внедрение таргетирования инфляции
- Новая Зеландия, Канада и Великобритания первыми внедрили таргетирование инфляции в 1990-х годах.
- ЕЦБ ввел таргетирование инфляции в 1999 году, установив целевой уровень в 2%.
-
Таргетирование инфляции в развивающихся странах
- Армения, Чили и Чешская Республика внедрили таргетирование инфляции в 2000-х годах.
- В Армении таргетирование инфляции привело к укреплению системы.
- В Чили таргетирование инфляции снизило инфляцию.
- В Чехии таргетирование инфляции улучшило прозрачность и коммуникацию.
-
Таргетирование инфляции в США
- В 2012 году США установили целевой уровень инфляции в 2%.
- До этого ФРС не имела четкого целевого показателя, но регулярно объявляла желаемый диапазон.
-
Критика таргетирования инфляции
- Мервин Кинг критиковал таргетирование инфляции за концентрацию на инфляции в ущерб экономическому росту и занятости.
- Бен Бернанке утверждал, что меры по таргетированию инфляции были гибкими.
- Алан Гринспен и другие члены FOMC соглашались с преимуществами таргетирования, но неохотно с потерей свободы.
-
Теоретические основы
- Новая классическая макроэкономика и гипотеза рациональных ожиданий объясняют, как работает таргетирование инфляции.
- Рациональные агенты ожидают наиболее вероятного результата, но знание модели ограничено.
- Асимптотическая несмещенность позволяет смягчить гипотезу рациональных ожиданий.
-
Эмпирические проблемы
- Целевые диапазоны инфляции варьируются в зависимости от страны.
- Показатели стран с таргетированием инфляции различаются.
- Таргетирование инфляции делает результаты денежно-кредитной политики более прозрачными.
-
Преимущества таргетирования инфляции
- Таргетирование позволяет денежно-кредитной политике реагировать на внутренние потрясения.
- Инфляционные ожидания лучше закреплены, что позволяет снижать процентные ставки антициклически.
- Прозрачность и подотчетность центрального банка повышаются.
-
Недостатки таргетирования инфляции
- Сторонники целевого показателя номинального дохода критикуют таргетирование за игнорирование шоков производства.
- Таргетирование номинального дохода может быть более подходящим для некоторых стран.
- Таргетирование инфляции не всегда гарантирует стабильность.
-
Текущие дебаты
- Дебаты продолжаются, но таргетирование инфляции остается доминирующим режимом денежно-кредитной политики.
- Эмпирически не очевидно, что таргетирование лучше контролирует инфляцию.
- Выбор положительного целевого показателя инфляции может снизить покупательную способность валюты.
-
Недостатки и преимущества таргетирования инфляции
- Целевой показатель нулевой инфляции может минимизировать недостатки, но политики считают, что положительный целевой показатель снижает вероятность дефляции.
- Некоторые экономисты утверждают, что страх перед дефляцией необоснован, ссылаясь на исследования, показывающие, что инфляция чаще вызывает экономический спад.
-
Численная цель и вариации
- Типичный целевой показатель в 2% стал предметом обсуждения после периода быстрой инфляции.
- Мохаммед Эль-Эриан предложил повысить целевой уровень инфляции до 3%.
- Лоуренс М. Болл предложил таргетировать долгосрочную инфляцию с помощью индекса денежно-кредитных условий.
-
Концепция «ограниченного усмотрения»
- Инфляционное таргетирование сочетает подход, основанный на правилах, и дискреционный подход.
- Это обеспечивает большую экономическую стабильность.
-
Страны с таргетированием инфляции
- Центр исследований центральных банков Банка Англии рассматривал 27 стран как страны с полноценной инфляцией.
- Соединенные Штаты и Япония также установили целевые показатели инфляции.
- Южная Корея и Исландия также используют таргетирование инфляции.