Мера, не связанная с риском
-
Основы ценообразования без риска
- Ценные бумаги Arrow представляют собой безрисковые активы, которые приносят фиксированную сумму в будущем.
- Цена каждой ценной бумаги Arrow определяется как вероятность получения 1 доллара в будущем.
-
Ценность портфеля ценных бумаг Arrow
- Портфель, состоящий из каждой ценной бумаги Arrow, имеет стоимость, равную 1 доллару.
- Цены на ценные бумаги Arrow должны быть равны, чтобы избежать арбитражных возможностей.
-
Применение к реальным рынкам
- Ценные бумаги Arrow могут быть воспроизведены с использованием реальных активов на целостном рынке.
- В более сложных моделях, таких как модель Блэка-Шоулза, ценные бумаги Arrow могут быть представлены как опционы.
-
Ценообразование в реальном времени
- В реальном времени цены на ценные бумаги Arrow отражают ожидания рынка относительно вероятности получения определенной суммы.
- При наличии процентной ставки цены корректируются с учетом дисконтирования.
-
Пример использования
- Предположим, что есть ценная бумага C с ценой в момент времени 0, которая приносит 1 доллар в будущем.
- Портфель P, состоящий из ценной бумаги Arrow Ai, воспроизводит отдачу от C, поэтому их цены должны быть равны.
-
Завершение рынка
- Ценные бумаги Arrow не обязательно должны продаваться на рынке, так как они могут быть воспроизведены через портфель реальных активов.
Полный текст статьи: